Veľké otázky a málo odpovedí: Šéf Fedu čelí výzvam na výročnom stretnutí

Pre predsedu Federálneho rezervného systému Kevina Warsha je každoročný retreat v Jackson Hole viac než len tradičným stretnutím ekonómov. Je to javisko, na ktorom môže predstaviť svoju stratégiu boja s infláciou a posilniť svoju dôveryhodnosť. Tento rok sú však očakávania mimoriadne vysoké a otázok viac ako kedykoľvek predtým.

Jackson Hole: Miesto, kde sa píše história menovej politiky

Už od 80. rokov minulého storočia je sympózium v Jackson Hole v štáte Wyoming miestom, kde šéfovia centrálnych bánk často signalizujú dôležité zmeny v menovej politike. Práve tu bývalý šéf Fedu Ben Bernanke v roku 2010 načrtol kontúry druhého kola kvantitatívneho uvoľňovania. Nie je teda prekvapením, že reč Kevina Warsha je s veľkým napätím očakávaná nielen finančnými trhmi, ale aj bežnými Američanmi, ktorí pociťujú rast cien v každodennom živote.

Hlavná dilema: Ako skrotiť infláciu bez udusenia ekonomiky?

Warsh stojí pred neľahkou úlohou. Inflácia v USA sa síce zmiernila z vrcholných hodnôt, no stále pretrváva nad cieľom Fedu na úrovni 2 %. Kľúčovou otázkou je, ako dlho udržať reštriktívnu menovú politiku a aké ďalšie opatrenia prijať.

Jednou z možností, o ktorej sa v Jackson Hole diskutuje, je symetrický inflačný cieľ. To by znamenalo, že Fed by toleroval mierne prekročenie cieľa v čase hospodárskeho rastu, ale zároveň by sa zaviazal k rovnako výraznému podstreleniu v čase recesie. Takýto prístup by mohol zvýšiť dôveryhodnosť Fedu, pretože by ukázal, že sa zameriava na dlhodobú stabilitu, a nie na krátkodobé výkyvy.

Kritika a tlak z viacerých strán

Warshova pozícia je však krehká. Kritici z radov ekonómov poukazujú na to, že Fed pod jeho vedením nebol dostatočne agresívny pri zvyšovaní úrokových sadzieb na začiatku inflačnej vlny a teraz doháňa stratu. Republikánski politici ho zase tlačia, aby nezvyšoval dane a podporoval ekonomický rast, zatiaľ čo demokrati žiadajú, aby nezabúdal na ochranu pracovných miest.

Príkladom tohto tlaku je nedávne vyhlásenie senátora Johna Kennedyho, ktorý na vypočutí v Kongrese povedal: „Pán predseda, inflácia je ako zubný kaz – ak ju nezačnete liečiť včas, zaplatíte neskôr oveľa viac.“ Warsh odpovedal, že Fed je pripravený urobiť všetko potrebné, ale dodal, že „boj s infláciou nie je šprint, ale maratón“. Tento výmenný obchod ukazuje, ako veľmi je menová politika politicky citlivou témou.

Čo sa očakáva od tohto prejavu?

Ekonómovia a investori budú pozorne sledovať každé slovo. Očakáva sa, že Warsh poskytne jasnejšiu predstavu o tom, či Fed plánuje v septembri opäť zvýšiť úrokové sadzby, alebo si dá pauzu. Zároveň by mohol načrtnúť, ako chce Fed postupne znižovať svoju bilančnú sumu, ktorá počas pandémie výrazne narástla.

Dôležité bude aj to, ako Warsh odpovie na otázky týkajúce sa vplyvu globálnych faktorov – od energetickej krízy v Európe až po spomaľovanie čínskej ekonomiky. V globalizovanom svete už Fed nemôže konať izolovane a jeho rozhodnutia majú dôsledky pre celý svet, vrátane Slovenska.

Prečo by to malo zaujímať slovenských čitateľov?

Aj keď sa môže zdať, že menová politika USA je od nás vzdialená, opak je pravdou. Slováci, ktorí investujú v dolároch, firmy obchodujúce s americkými partnermi alebo študenti, ktorí plánujú študovať v USA, všetci sú ovplyvnení tým, ako Fed riadi ekonomiku. Kurz dolára, úrokové sadzby a inflácia v USA majú priamy dosah na ceny komodít, a teda aj na naše peňaženky.

Záver: Veda o menovej politike, alebo umenie presviedčania?

Warshov prejav v Jackson Hole bude teda viac ako len technickým výkladom. Bude to skúška jeho schopnosti presvedčiť trhy, politikov aj širokú verejnosť, že Fed vie, čo robí. V čase, keď sa dôvera v inštitúcie oslabuje, je to možno najväčšia výzva. A hoci odpovede na „veľké otázky“ nebudú jednoduché, svet bude počúvať, čo povie.